为王一博辟谣、撤回IPO 乐华娱乐野心下的脆弱

9月13日，针对王一博“性工作者”“嫖娼”“被包养”等传言，其公司乐华娱乐发布声明指出，王一博与李某某完全不认识，针对此次恶意造谣事件，公司已于当日向公安机关报案，同时亦将于今日委托律师向法院递交王一博名誉维权（诽谤）案件的立案材料。

不过，近年来明星频繁辟谣后被“打脸”的丑闻，已经消耗了网友们对经纪公司“律师函、声明”的信任。有媒体就此评论称，事态未明朗前，要让子弹再“飞一会儿”。

王一博在14岁时就加入乐华成为训练生，因《陈情令》爆红后，如今已经成为娱乐圈“顶流”男星之一。

（左：王一博 右：乐华娱乐董事长杜华）

然而就在近日，原定9月7日上市的乐华娱乐突然暂缓了上市，业内人士认为，在男星频繁“塌房”的背景下，投资者们不看好其高度依赖王一博的单一营收模式，乐华娱乐的估值未能达到预期，所以被迫暂缓。

难以再造“王一博”、进军多元化业务受阻的乐华娱乐，已经三次冲刺IPO失败，未来还能实现“艺人经纪股”的野心吗？

【乐华电视故障】过半营收依赖王一博 一旦塌房就成泡沫？

招股书显示，2021年，王一博持有36个代言、65余份商业合同，远超过旗下其他艺人，当期乐华向王一博工作室支付了超过3亿元服务费用，以此计算，平均每个合同王一博方能赚取462万元。

图源：新财富

伴随着艺人商业价值的飙升，乐华娱乐这几年的营收和利润都在大幅增长，2019年、2020年、2021年营收分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，年复合增速约43%。经调整利润则分别为1.19亿元、2.96亿元、3.95亿元，年复合增速约67%。

根据弗若斯特沙利文，以2021年艺人管理收入计算，乐华娱乐在中国艺人管理公司之中排名，市场份额为1.9%，也说明这一行业较为分散、具有垄断地位的巨头尚未形成。

为维持高额营收和地位，乐华也深度绑定着这一炙手可热的男星，招股书显示，其与王一博的合约再次延长到了2026年。

但广为诟病的是，乐华娱乐的单一营收来源，2021年来自艺人管理的收入为11.75亿元，占比高达91%，其余音乐和泛娱乐业务则占比非常低。

招股书还披露，“供应商B”是旗下的某位艺人，2020年至2022年4月30日间，乐华娱乐营收增长的80%以上由B贡献，且其续约情况与王一博一致，实际上为王一博的“弋博文化传媒工作室”。

三年间，王一博为乐华带来了1.06亿、3.38亿、6.39亿元的收入，在总营收中的占比也从16.8%、36.7%、49.5%逐渐增长到了56.8%，显然，乐华越来越依赖这一“头部”艺人。

（图源：招股书）

同样，在营业成本方面，王一博也占据了乐华的“半边天”。2019年到2022年前4个月，乐华向王一博工作室支付的服务费用分别为3227万、1.33亿、3.02亿元、9577万元，占营业成本比例从9%飙升至49%。

【乐华电视故障】三次冲击IPO失败 乐华艰难布局多元化

乐华娱乐的股东中，除了董事长、CEO杜华持股50.18%，影业、字节跳动、华人文化合计持有股权也超过34%，其中，华人文化背后还有“隐秘”股东腾讯、万科。

可以说，早先入局的资本大厂们愿意承担伴随着顶流“高收益”艺人的“高风险”，但整体市场并不认可这种单一模式，乐华迄今已三次上市失败。

2015年6月，乐华有限改制为股份公司，9月以“乐华文化”为简称在新三板挂牌。2018年3月，乐华文化在新三板终止挂牌。随后4月，乐华娱乐接受招商证券上市辅导，寻求登陆上交所主板。但受影视文娱“资本寒冬”影响，2021年6月，辅导工作终止。

2021年7月，乐华文化变更回乐华有限，如今再次冲刺资本市场“刹车”。

其实除了王一博，乐华娱乐也在不断扩大签约艺人规模，目前旗下还有韩庚、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等65名签约艺人。

招股书显示，2019年至2022年前4个月，前十名艺人贡献营收分别占乐华同期总收入74.8%、83%、85.6%及84.5%，这些头部艺人的丑闻也会给公司营收带来较大波动和风险，例如孟美岐、丁泽仁、李权哲等明星都在“塌房”后、被多家品牌商终止代言等合作。

此外，乐华旗下还有71名训练生，曾通过《偶像练习生》、《创造101》等选秀节目捧红过多位明星。但2021年《青春有你》“倒奶”风波后，偶像养成类节目被禁止播出，乐华再造“王一博”之路显然受到很大阻碍。

同时，网信办等监管部门实施“清朗行动”，各平台取消明星榜单排名，叫停投票打榜、刷量控评、应援集资等“乱象”，乐华娱乐的营收模式和商业生态也受到了一定冲击。

在艺人经纪管理业务之外，乐华娱乐正在进军其他赛道、开拓多元化商业版图。

不过，2021年乐华娱乐来自音乐IP制作及运营的收入为7774万元，仅占比6.1%，从前两年的11.8%、10.0%不断降低，且同样高度依赖王一博等个别头部的音乐作品。

而虚拟艺人等泛娱乐业务，也难以“批量化生产”，近三年营收占比分别为4.2%、2.3%、2.9%。

2020年11月，乐华和字节跳动合作推出了虚拟艺人女团“A-SOUL”，号称“永不塌房”，乐华负责培训和IP运营，字节跳动则负责建模与设备支持，在走红后拿下了肯德基、Keep、欧莱雅等多个品牌代言。2021年，乐华的泛娱乐业务收入同比增长近八成，该业务毛利率也从负数一路提升到77.7%，远高于其他两项业务。

不过，虚拟偶像目前还属于小众市场，乐华推出的另一虚拟男团反响平平。且因Asoul成员“珈乐”的幕后演员退团风波，虚拟明星也和真人一样蒙上了“塌房、翻脸”的阴影。

九派财经记者 夏雯琪

【来源：九派财经】